A cotação do zinco na London Metal Exchange é a referência que organiza o mercado global do metal, e é natural que o comprador de óxido de zinco a use como ponto de partida. O problema começa quando ela é usada como ponto de chegada.
Entre o número que aparece na tela e o preço que sai na nota fiscal existem quatro camadas, e nenhuma delas é opcional. Entender cada uma é o que permite comparar propostas que, à primeira vista, parecem comparáveis e não são.
- O que a LME cota, exatamente
O contrato de zinco da London Metal Exchange tem especificação fechada. Ele se refere a zinco metálico special high grade, com pureza mínima de 99,995%, em conformidade com uma das normas BS EN 1179:2003, ISO 752:2004 na classificação ZN-1, ASTM B6-23 no grau LME ou GB/T 470-2008. A cotação é expressa em dólares norte-americanos por tonelada, e o lote padrão do contrato é de 25 toneladas.
Vale ler essa descrição devagar, porque cada elemento dela aparece depois na conta. É metal, não é composto. É pureza de 99,995%, que nenhum óxido alcança. É dólar, não real. E é tonelada de metal, não tonelada de produto.
- Óxido de zinco não é zinco metálico
A diferença mais importante é química e não comercial. O óxido de zinco é um composto de zinco e oxigênio, e o oxigênio ocupa massa. Pela relação entre as massas atômicas, o óxido de zinco puro contém 80,34% de zinco em massa. Uma tonelada de óxido de zinco quimicamente puro carrega, portanto, cerca de 803 quilos de zinco.
Nenhum óxido industrial é quimicamente puro, o que empurra esse número para baixo. Um óxido com teor de 80% de zinco corresponde a aproximadamente 99,5% de óxido de zinco. Um óxido com 76% de zinco corresponde a cerca de 94,6%. Já o sulfato de zinco monohidratado, que é outro composto, entrega a partir de 35% de zinco.
A consequência prática é direta: comparar preço por tonelada de produto entre materiais de teores diferentes é comparar coisas diferentes. A unidade que torna a comparação válida é o zinco contido.
- A conta que liga a cotação ao produto
A conversão é simples e vale ser feita antes de qualquer negociação. Divida o preço por tonelada do produto pelo teor de zinco expresso em decimal, e o resultado é o preço por tonelada de zinco contido.
Um exemplo com números redondos mostra o tamanho do efeito. Suponha duas propostas de óxido de zinco pelo mesmo preço por tonelada de produto, uma com teor de 80% e outra com teor de 76%. Por tonelada de zinco efetivamente entregue, a segunda proposta custa cerca de 5,3% mais do que a primeira, apesar de o preço por tonelada de produto ser idêntico.
Em compostos com teores mais distantes, o efeito deixa de ser sutil. Entre um óxido de 76% de zinco e um sulfato monohidratado de 35%, é necessário aproximadamente 2,17 vezes mais massa de sulfato para entregar a mesma quantidade de zinco. É por isso que comparar óxido com sulfato por preço de tonelada não produz nenhuma informação útil.
- As quatro camadas entre a cotação e o preço
Com a conversão de teor resolvida, sobram as camadas que a cotação não contém.
1. Teor de zinco do grade. Já tratada acima. Define quanto de zinco existe em cada tonelada de produto, e é a primeira coisa a normalizar em qualquer comparação.
2. Câmbio e a data em que ele é considerado. A cotação é em dólar e o pagamento é em real. O ponto decisivo não é a taxa em si, é quando ela é fixada: na data da proposta, na data do pedido, na data do embarque ou na data do faturamento. Duas propostas idênticas em dólar podem ter diferença relevante em real apenas por causa disso.
3. Transformação e embalagem. Entre o metal e o óxido existe um processo industrial com custo próprio, que inclui energia, mão de obra, controle de qualidade e perdas. A embalagem também é parte do preço, e saco valvulado de 25 quilos, big bag e granel têm custos distintos por tonelada.
4. Frete e condição de entrega. O custo logístico varia por rota, por volume e por formato de embalagem, e uma proposta posta na fábrica não é comparável a uma proposta posta no cliente sem que essa diferença seja somada.
- Como comparar duas propostas indexadas à LME
Na prática de mercado é comum que propostas sejam apresentadas como a cotação da LME acrescida de um diferencial. O formato parece transparente e é onde mais se perde dinheiro, porque dois diferenciais só são comparáveis se as bases forem idênticas. Cinco perguntas resolvem:
- O diferencial incide sobre tonelada de produto ou sobre tonelada de zinco contido? É a pergunta que mais muda o resultado e a que menos aparece escrita na proposta.
- Qual cotação da LME é usada como base: o preço de fechamento oficial, uma média do período, ou a cotação de uma data específica?
- Qual a data de fixação do câmbio e quem assume a variação entre o pedido e o faturamento?
- A condição de entrega é na fábrica ou no cliente, e o frete está dentro ou fora do diferencial?
- Qual o teor mínimo garantido do material, e ele é mínimo garantido ou valor típico? Teor típico não sustenta a conta de zinco contido.
Respondidas as cinco, as propostas passam a ser comparáveis. Sem elas, a comparação é entre dois números que parecem a mesma coisa e medem grandezas diferentes.
- Por que o preço do óxido não acompanha a LME ponto a ponto
Uma dúvida recorrente, e legítima, aparece quando a cotação cai de forma expressiva e o preço do óxido não cai na mesma proporção. A explicação está na estrutura de custo.
Parte relevante do custo de um óxido de zinco não é metal: é energia, processo, embalagem, análise laboratorial e logística. Essa parcela não acompanha a cotação, o que cria um piso. Quando a LME cai, o preço do óxido cai menos do que proporcionalmente, porque a fração não metálica do custo permanece. Quando a LME sobe, o mesmo efeito atua no sentido contrário e amortece a alta.
Há ainda um segundo fator, menos conhecido, que depende da rota de fabricação. O óxido de processo indireto parte de zinco metálico, e por isso tende a acompanhar a cotação do metal de forma mais próxima. O óxido de processo direto parte de materiais que contêm zinco em outras formas, cujo preço segue a LME apenas de maneira parcial. Na prática, isso significa que os dois tipos de óxido reagem de modo diferente ao mesmo movimento de mercado, o que é uma informação útil para quem monta contrato de fornecimento de prazo mais longo.
- O que fazer
A cotação da LME continua sendo o melhor ponto de partida disponível, e acompanhá-la é parte do trabalho de quem compra zinco. O que ela não faz é substituir a conta. Antes de comparar propostas, normalize pelo zinco contido, confirme a data de fixação do câmbio, separe o que está dentro e fora do frete e verifique se o teor informado é mínimo garantido.
A Sul Óxidos publica a cotação do zinco na London Metal Exchange e o dólar comercial do Banco Central do Brasil em uma página de acompanhamento, com série histórica e médias mensais. A equipe comercial faz essa conversão junto com o cliente, considerando o grade, o volume e o formato de embalagem da operação.
- Quanto de zinco tem uma tonelada de óxido de zinco?
O óxido de zinco quimicamente puro contém 80,34% de zinco em massa, o que corresponde a aproximadamente 803 quilos de zinco por tonelada de produto. Os óxidos industriais ficam abaixo desse valor: um óxido com 80% de teor de zinco equivale a cerca de 99,5% de óxido de zinco, e um óxido com 76% equivale a cerca de 94,6%. O teor informado no laudo do lote é o que deve ser usado em qualquer cálculo de zinco contido.
- Como converter a cotação da LME em preço de óxido de zinco?
A cotação da LME se refere a zinco metálico special high grade, com pureza mínima de 99,995%, em dólares por tonelada, e não pode ser aplicada diretamente ao óxido. A conversão exige quatro ajustes: o teor de zinco do grade, que define quanto de metal existe em cada tonelada de produto; a taxa de câmbio e a data em que ela é fixada; o custo de transformação e de embalagem; e o frete até o destino. O resultado depende da operação de cada cliente, por isso é calculado em cotação e não por tabela.
- Por que o preço do óxido de zinco não cai na mesma proporção que a LME?
Porque parte relevante do custo do óxido de zinco não é metal. Energia, processo, embalagem, controle laboratorial e logística compõem uma fração do preço que não varia com a cotação, o que cria um piso. Quando a cotação do metal cai, essa fração permanece e o preço do óxido cai menos do que proporcionalmente. O mesmo efeito amortece as altas. A rota de fabricação também influencia: o óxido de processo indireto, que parte de zinco metálico, tende a acompanhar a cotação mais de perto do que o óxido de processo direto.